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资金持续流入可转债ETF 机构称左侧配置价值凸显

证券时报记者 吴琦 由于信用评级下调、正股面值退市担忧等因素,低价可转债表现持续低迷。 可转债市场自5月以来出现较大幅度调整。中证转债指数年内累计跌幅超过4%,可转债等权指数年内下…

证券时报记者 吴琦

由于信用评级下调、正股面值退市担忧等因素,低价可转债表现持续低迷。

可转债市场自5月以来出现较大幅度调整。中证转债指数年内累计跌幅超过4%,可转债等权指数年内下跌幅度更大,累计跌幅接近10%。可转债主题基金方面,截至8月14日,仅剩工银可转债、民生加银转债优选等少数可转债主题基金今年保持正收益,不少基金净值年内跌幅超10%。

不过,从资金流向来看,市场上仅有的2只可转债ETF规模却屡创新高,资金呈现越跌越买态势。从背后原因来看,有机构认为,当前可转债市场处于低价低估值区间,左侧配置价值显著。

可转债市场又蒙阴影

8月13日晚,蓝盾退债公告称,由于公司陷入债务危机及经营危机,巨额债务逾期未偿还,公司主要银行账户、资产已被法院冻结或查封,资金严重短缺,应于8月13日支付的“蓝盾退债”可转债本息无法按期兑付。鉴于公司未能按期兑付“蓝盾退债”可转债本息,债券持有人可自行通过相关司法等合法途径维护自身权益。

继今年5月搜特退债打破可转债市场30年零违约的纪录后,蓝盾退债成为第二只出现实质性违约的可转债。蓝盾退债的违约再度冲击了投资者的侥幸心理,也给可转债市场蒙上阴影。

同日,岭南股份称,公司现有货币资金尚不足覆盖“岭南转债”兑付金额,公司发行的岭南转债转股期结束日为2024年8月14日,持有人仅可将其转换为股票,而“岭南转债”到期后预计不能兑付本息,存在重大违约风险。

从行情上看,最新中证转债指数接近年内低点,年内跌幅扩大至4.27%,可转债等权指数年内下跌幅度高达9.51%。截至目前,跌至百元面值之下的可转债更是达到了128只,占比24.38%,接近全市场的四分之一。

可转债ETF

份额逆势增长

可转债市场表现不佳,也拖累了可转债主题基金净值。Wind数据显示,在72只可转债主题基金(份额分开统计)中,仅有工银可转债、民生加银转债优选等几只可转债基金今年以来业绩回报为正,多只可转债主题基金年内净值下跌超过10%,跌幅居前的有融通可转债、东方可转债等。

值得注意的是,作为市场上仅有的2只场内交易的可转债ETF,海富通上证可转债ETF和博时可转债ETF的年内收益率分别为0.29%和-3.99%,但规模却在屡创新高。

博时可转债ETF数据显示,8月13日披露的流通份额为15.8亿份,规模为166.9亿元,均处于历史高位区间,份额相比去年年底的5.73亿份,增幅高达176%,相比今年二季度末增幅达44.56%。

海富通上证可转债ETF规模同样大幅增长,8月13日披露的流通份额为1.21亿份,规模为12.59亿元,均处于历史高位区间,份额相比去年年底的0.33亿份,增长0.88亿份,增幅高达167%,相比今年二季度末增幅达21%。

有券商分析师称,可转债市场出现大幅回撤时,左侧配置资金便会流入可转债ETF,使得可转债ETF的份额快速增加。

机构称左侧配置价值凸显

可转债常被认为具有“进可攻、退可守”的特征,当股价上涨时,可转债价格通常可能会跟随上涨,而当股价下跌时,可转债又有纯债价值作为安全垫。因此,可转债ETF被认为是资产配置产品中的优质资产,有助于平衡投资组合的风险与收益,降低组合波动。

当下,可转债市场表现持续低迷,违约事件的发生也让投资者对其安全性产生了担忧。

海富通基金表示,目前仍较为看好可转债市场,从年内或未来一年的时间维度看,相对股票、债券等资产,可转债获得绝对收益的概率较大,相对收益取决于市场贝塔。当前可转债市场已超跌,性价比较高,年底前实现高于信用债收益且获得绝对收益的概率较高。在不稳定的市场环境中,更强调资产的“安全性”。

“从绝对收益角度出发,当下的可转债具备较好的配置价值,不过向上弹性相比股票可能较为不足。”博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理桂征辉分析,当前可转债的转债价格低、转股溢价率高,相较于股票而言,可转债当前的风险收益已经“非对称”。另外,可转债的信用风险扰动较此前增多,把握转债投资机会时需仔细评估个券的信用风险。

另有券商分析师表示,基于市场YTM(到期收益率)差值与定价偏离度对中证转债未来半年收益进行回归,当市场处于低价低估值区间时,未来中证转债预期收益较高。未来半年,中证转债预期收益率为6.76%,可见当前转债市场处于低价低估值区间,左侧配置价值显著。具体品种来看,海富通基金认为,未来倾向于低价、信用较好、剩余期限较短(3年以内)的品种。

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作者: 主编Tom

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