深度 独立 穿透
导 语
没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。
疫情之下，“危”与“机”并现。
作为首家“A+H+G”的上市公司，华泰证券的表现又如何？
作者：叶兰
来源：首条财经――首条研究院
抗疫一线物资紧缺的消息，牵动人心。
截至目前，华泰证券及旗下各子公司已累计捐赠2000万元。
同时，相关疫情的各方解读，也影响着资本市场走势。华泰证券研究所联席负责人张光耀认为，宏观、产业、A股市场的走向，尽管受疫情影响会有一些短期调整，但经济和股市运行的大逻辑未发生变化。
这种积极预判，稳定了不少投资者的信心。
相比之下，身处烦恼、利好交织中的华泰证券又如何重振信心、自解自优呢？
业内最大反洗钱罚单
近日，央行官网陆续公布针对反洗钱的罚单，涉及银行、券商等多家金融机构。
2月14日晚间，央行公示三份行政处罚信息，其中，华泰证券因未履行客户身份识别义务、未按规定报送可疑交易报告、与身份不明的客户进行交易，被央行合计罚款1010万元。据了解，这是央行对券商反洗钱违规开出的最大罚单。
来源：中国人民银行官网
从央行公告看，时任公司多位部门负责人也同样受到处罚。包括时任华泰证券经纪及财富管理部总经理、运营中心总经理、信息技术部联席负责人、合规法律部副总经理，处罚总额共计17万元。
值得注意的是，华泰证券过去一年已被监管处罚两次。
2019年2月19日，四川证监局发布《关于对华泰证券股份有限公司成都晋阳路证券营业部采取责令增加内部合规检查次数措施的决定》。
2019年8月23日，华泰证券在代销“聚潮资产-中科招商新三板I期A、B专项资管计划”过程中，存在使用未经报备的宣传推介材料情形，被江苏证监局采取责令改正监督管理措施。
近年来，央行对于反洗钱的监管工作不断加码。自2016年以来，《中国人民银行关于加强反洗钱客户身份识别有关工作的通知》等多个文件陆续发布，此后央行也多次在工作会议中强调，将进一步加强反洗钱协调机制建设，继续强化反洗钱监管力度。
2020年1月3日，银保监会官网显示，银保监会办公厅下发通知，强调加强银行业保险业反洗钱和反恐怖融资工作，提升机构反洗钱和反恐怖融资工作水平。
监管力度可见一斑。
国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼曾表示，加强对反洗钱工作的管理及对不规范、不合规行为的支付机构进行处罚，是加强管监管的主要措施之一。
据央行2019年11月发布的《中国反洗钱报告2018》显示，2018年，央行全系统对1569家义务机构开展反洗钱专项执法检查，罚款金额合计1.66亿元，同比增长54.55%，基本实现“双罚”。为2016年以来之最。同时，各分支机构对428家金融机构开展综合执法检查，涉及反洗钱罚款共计2334万元。
据不完全统计，仅2019年，就有东兴证券、海通证券、信达证券、国信证券、光大证券、申万宏源、大通证券、东海证券、招商证券等9家券商分支机构因反洗钱工作不到位被处罚或行政监督管理措施，罚金在20万元至80万元不等。
苏宁金融研究院院长助理薛洪言称，反洗钱是具有支付结算类功能的金融机构的监管重点，一直属于合规红线，监管力度也一直处于高压态势。
某资管部合规总监表示，行业内有句开玩笑的话，反洗钱几乎逢查必罚，因为目前很多对券商的反洗钱要求，在实操过程中基本上是做不到的。
麻袋研究院高级研究员王诗强表示，反洗钱是一项日常工作，时常有银行被罚，主要目的是以儆效尤，让更多其他商业银行在反洗钱方面合法合规经营，恪尽职守。
1月报营利环比下降 排行第八
这种高压态势，对于行业是一种持续考验。尤其是对华泰证券来说，如何加强风控、品控，守好合规红线是一个严肃考题。
再来看业绩表现。
截至2月18日，已有35家上市券商公布1月报。
据iFinD数据统计，1月份行业平均营业收入为5.24亿元，平均净利润为2.16亿元。其中，共有15家券商营业收入同比下降，占比为43%。
业绩环比下滑主因是1月主要股指承压，春节效应致投行项目后移，12月券商年底业绩兑现导致高基数。
华泰证券表现如何呢？
根据1月报，华泰证券实现营业收入9.24亿元，同比增长18.07%；实现净利润3.59亿元，同比增长25.93%。
虽然营利双收，但从环比看，就不那么乐观了。
华泰证券1月份营收与净利环比均呈下降趋势，其中营收环比下滑59.65%，净利润环比更是下降67.89%。
此外，从整体排名看，华泰证券的业绩并不超前。在35家券商中位列第八名。
中信证券以19.04亿元的营收、8.6亿元的净利润双双位于行业首位。中信建投、海通证券则次之，营收均为13.21亿元。值得一提的是，中信建投的增速较为明显，营收、净利润的同比增幅分别为66.12%、182.78%。
另外，广发证券和招商证券分列第四名和第五名，其1月份营业收入也超10亿元，分别达到12.22亿元和11.45亿元。
不难看出，华泰证券1月业绩表现仍与头部竞品存在差距，加之盈利表现环比下滑明显，在业绩排名中并不亮眼。
再融资新政迎转机
不过，华泰证券近期也并非全是“坏事”。
2020年2月14日，证监会正式发布优化主板、创业板再融资系列配套政策，在融资规模、发行对象、定价机制、批文有效期、减持、锁定机制等多维度优化改革，落地时间和部分修订略超预期。
至此，再融资新规成为周末以来的市场热词。
受新规落地利好刺激，沪深两市在2月17日双双放量大涨，沪指涨2.2%，回补节前跳空缺口，创业板指更是大涨3.7%，创3年新高，呼应了这一利好政策。
诸多受益者中，券商业显然是最大受益者之一。
券商股也因此全线走强。2月17日，国金证券涨停，国元证券涨9.65%，东吴证券涨8.24%，华泰证券也上涨5.67%。
这种市场热度，是有逻辑基础的。再融资新规将带来定增规模及投行业务收入扩张，已成共识。有机构预计，再融资规模将回归到2016年左右水平，对应当前水平有1万亿左右增量，考虑到需求压制，增量有望高于1万亿。按1%的费率测算，对收入和利润的直接影响约3%左右。
行业人士均认为“宽松程度超出预期”，预判定增品种将很快重回万亿市场规模。
有券商投行负责人表示，“肯定利好投行业务，相当于前几年很火的主流再融资品种又复活了。”
确实如此。
2月1日，中央五部委联合发文，要求金融机构发挥专业优势，为与疫情相关地区、企业、投资者提供支持。
华泰证券表示，公司主动担当，利用一流投资银行的专业能力，积极推进“金融抗疫”。
从近期数据表现来看，华泰证券线上业务办理规模上浮近40%。其中，账户密码重置、客户信息修改、港股通开户等业务办理的增长趋势均比较明显。
在疫情带来的不确定性下，据华泰证券统计，公司节后首周经纪业务日均股基交易量达到1176亿元。
华泰证券的线上业务激增并不意外，据华泰证券中报披露，华泰证券已拥有超1328 万客户。截至2019年上半年，A股约有1.54亿投资者，也就是说市场中每11个投资者就有一个是华泰客户，这也意味着华泰证券独占市场上近一成的投资者，剩余九成由其他100多家券商“分食”。
华泰客户账户总资产规模也非常可观，达到3.01万亿元。股票基金交易量达到11.09 万亿元，继续保持行业龙头地位。
以此来观，华泰证券优势尽显。
不止如此，定增市场也有无限可能。
据数据梳理，截至2020年2月18日，2019年以来共有逾300家上市公司披露增发预案，其中披露主承销商的增发项目为233家，中信证券、华泰联合证券、中信建投证券独立承销家数排名前三，分别承销22家、21家、17家。
随着再融资新规颁布，券商再融资承销及保荐业务有较大复苏空间，已成行业共识。
值得一提的是，wind金融终端数据统计发现，2019年再融资承销规模中，华泰联合证券再融资承销总金额为1040.02亿元位列第三位，增发募资752.64亿元，可转债150.82亿元，总计承销家数36家。
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张伟的挑战与机遇
国开证券指出，受疫情冲击影响，节后券商板块PB从1.8倍下降至1.6倍左右，随着疫情影响的消化，行业估值压制状态将得到改善。长期来看，提升直接融资比例和金融对外开放大背景下，券商迎来历史性发展机遇，建议关注股权业务基础较好、机构业务布局领先的龙头券商，包括中信证券、华泰证券和招商证券。
不难看出，华泰证券的发展空间很大。
不过，一系列红利，也考验着华泰证券的业务能力。
事实上，再融资政策先后历经多次变革。
2013年以来，定向增发由于发行条件相对宽松、定价时点选择灵活、发行风险小，开始受到上市公司追捧。
到2015年，市场整体的并购重组融资力度有所加强。在资产置换重组、壳资源重组和实际控制人资产注入等众多项目催化下，定增规模出现大幅上升。
但与此同时，市场也出现了过度融资、跨界炒作和脱实向虚等倾向。于是，2016年达到1.8万亿历史峰值。2017年，监管对再融资政策及减持规定进行收紧，导致业务快速缩水，2019年定增规模仅为0.66万亿元。
从兴起、繁华到乱象、监管，再融市场的大起大落，凸显了机构合规经营、品质经营的重要性。这对华泰证券而言，是一个严肃考题。
专家表示，能够进行再融获得资金的应该是相对优质企业，如果有上市公司和机构借再融资政策放宽而圈钱自肥的话，对市场环境、对投资者信心都会造成不利影响，这种情况之前也出现过。这也对券商的把控力、合规性也提出新要求。
大额罚单面前，利益诱惑面前，如何做好风控、品控，防止把好事变成坏事，考验着华泰证券的管理层水平。
作为首家“A+H+G”的上市公司，看点十足。
公开资料显示，华泰证券前身为江苏省证券公司，总部位于南京。
2019年12月，华泰证券刚迎来新董事长张伟，接棒周易。
据悉，周易是华泰证券的灵魂人物，在公司管理层任职十余载。2019年，周易先后卸下华泰证券党委书记、总裁职务。根据10月30日华泰证券公告，周易被董事会聘为公司首任首席执行官兼执委会主任。
张伟简历显示，其1964年11月出生，为工商管理硕士，高级工程师，高级经济师，中国证券投资基金业协会副会长、江苏省投资基金业协会会长；曾在江苏省电子工业综合研究所工作，曾任江苏省电子工业厅正科级干部、资产管理处副处长，江苏宏图高科技股份有限公司董事会秘书兼总经理助理、副总经理、总经理、党委副书记，江苏高科技投资集团有限公司董事、总经理、党委副书记、党委书记、董事长。
2019年3月至今，张伟任华泰证券党委书记。
值得一提的是，2月18日，华泰证券再公告了三位高管任职批复情况，自2月17日起焦凯正式履行公司合规总监职责，自2月18日起陈天翔正式履行公司执行委员会委员职责，自2月18日起翟军正式履行公司监事会主席职责。
至此，华泰证券的“职业经理人改革”再进一步。
如今，张伟新官上任仅3个月，罚单、疫情、业报与新融资政策的叠加效应，对其来说既是机遇也是挑战。利好或利空之下，华泰证券亦或张伟如何表现，首条财经将持续关注。
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