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小微盘“神基”成市场明星 机构激辩风格切换

近日,小微盘股行情引起市场关注。一方面,金元顺安元启等多只“神基”净值屡创历史新高,今年以来涨幅超20%。另一方面,今年以来,万得微盘股指数涨幅高达46.48%,成为“明星级”指数…

近日,小微盘股行情引起市场关注。一方面,金元顺安元启等多只“神基”净值屡创历史新高,今年以来涨幅超20%。另一方面,今年以来,万得微盘股指数涨幅高达46.48%,成为“明星级”指数。

多位基金经理表示,当前市场风格有望向小盘风格切换,小盘占优风格有望延续,小微盘指数迎来布局时机。

创造“神基”传说

在风格加速轮动的当下,有多只“神基”在近日引起市场关注。

作为一只灵活配置型混合基金,截至11月14日收盘,金元顺安元启净值达3.56元,今年以来涨幅高达22.15%,并在10月23日至11月14日区间内实现7.45%增长。

由于备受关注,11月6日,金元顺安基金发布声明称,金元顺安元启并非量化基金,是一只由宏观驱动、大类资产轮动的主观投资基金,由基金经理主观选股。

声明中还表示,公众关注到的持股分散、个股占比较小的情况,主要是为了尽可能分散风险。在基金运作和投资交易层面,该基金并不存在量化选股和量化交易的情况。

除金元顺安元启外,还有金元顺安优质精选、华夏新锦绣,分别在年内实现27.56%、20.71%的净值涨幅。从收益曲线和持仓情况看,三只基金自今年4月以来的涨势趋同,均采用小微盘股的投资策略。

微盘股指数也在今年成为“明星级”指数,表现瞩目。截至11月15日收盘,万得微盘股指数今年以来涨幅高达46.48%。

“尽管相关基金经理均否认采取量化策略,但业内人士也很难看清其策略。从半年报来看,这类基金的持仓有不少市值极其迷你、成交低迷的股票,持仓相当分散,中小基金公司投研力量不及头部公司,为何基金经理能够对如此多数量的股票保持紧密追踪和深度研究,这是业内普遍比较疑惑的地方。”一位公募人士表示。

多因素助推

根据万得编制方法,微盘股指数包括全市场剔除ST和新股后市值最小的400只股票,成份股主要分布于工业、材料和可选消费等领域。然而,同期的大盘股、中盘股的代表指数沪深300和中证500,自年初以来的涨幅分别为-6.83%和-3.41%。整体看来,今年以来市场显露出“大盘向下,微盘向上”的特征。

今年以来,大小盘的风格轮动并不显著。频繁调仓叠加市值下沉,推动了小微盘股指数的崛起。

国联基金基金经理陈薪羽表示,回顾历史发现,2014年以来,大小盘风格经历了明显的两轮中周期切换。2014年至2016年,小盘风格明显占优;2017年至2021年2月,大盘风格明显占优;此后小盘风格再次占优。数据显示,小盘风格占优时,微盘指数的弹性更高。

复盘2014年至2016年市场可以发现,小盘占优的驱动因素包括:鼓励创新新兴产业,货币环境宽松叠加信用下行,资本市场鼓励创新带来估值溢价,中小盘具有显著估值优势。

陈薪羽分析,本轮小盘股明显占优开始于2021年初,与上一轮宏观环境有较多相似:一是新能源、AI科技相关产业链渗透率快速攀升,产业景气度向上,同时,各地也在大力培育专精特新企业;二是货币环境宽松,但信用周期处于下行通道;三是市场估值处于历史低位。

机遇与风险并存

对于小微盘股未来的走势,国金证券金融工程高智威团队认为,在利率下行,流动性充裕的环境下,小微盘股票往往能够有更好的表现。从政策面来看,国家对专精特新企业及民营企业的政策扶持力度持续加强,中小龙头企业将从中获益,利好小微盘股票。从资金面来看,公募基金、外资等机构投资者2023年加仓小微盘股票,并且小微盘股票的配置比例仍有进一步增长的空间。

华夏中证2000ETF联接基金经理鲁亚运分析,当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步时,小盘风格占优。在经济预期向好的背景下,投资者更倾向于在小公司中寻找成长潜力大的标的。

“当前,国内正处于经济内生动力回升、货币环境宽松、稳信用的阶段,市场风格有望向小盘风格切换,小盘占优风格有望延续,小微盘指数迎来布局时机。”鲁亚运说。

不过,也有业内人士提示,警惕小微盘风格“抱团”瓦解造成的风险。此前,某知名私募基金经理曾公开表示,小盘股已经显现出一定的交易结构脆弱性。无论是基本面变化,还是流动性变化,都对这些股票不利。一旦波动率阶段性下滑,脆弱的交易结构可能导致波动率进一步加大,甚至引发阶段性超调。

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作者: 主编Tom

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